La Recuperación del Precio de los Commodities y su Impacto en el Aumento de los Precios Domésticos
Uno de los principales impactos de la crisis internacional fue la drástica caída del precio de los commodities en los mercados mundiales. De este modo, la burbuja financiera que se había generado en torno a los commoditties se desinfló, arrastrando a la baja el precio internacional
de los alimentos, a la vez que enfriaba la demanda mundial e impactaba negativamente en las economías de los países productores (y exportadores) de materias primas.
Sin embargo, antes del estallido de la crisis internacional, en el mercado doméstico la inflación se estaba aceleraba por encima del 20% anual, apreciando el tipo de cambio real y enfriando la economía. Es decir, la economía argentina, antes del estallido de la crisis internacional
estaba experimentando, al mismo tiempo, un enfriamiento del nivel de actividad y una aceleración inflacionaria. En este marco, el estallido de la crisis internacional tuvo un doble impacto sobre la macroeconomía de nuestro país. Por un lado, contribuyó a profundizar el enfriamiento del nivel de actividad que nuestra economía ya venía experimentando, haciendo que nuestra economía entrara en recesión. Por el otro, puso un techo a la aceleración inflacionaria que venía teniendo lugar.
Ahora bien, a diferencia de la crisis del ’29, la FED salió inmediatamente a intentar frenar la caída de la economía americana, aplicando una fuerte política monetaria expansiva que duplicó la base monetaria en nueve meses. A pesar del crecimiento de la oferta de dólares, la
explosión de la aversión al riesgo generada por el estallido de la crisis hizo que se generase un exceso de demanda de dólares (por motivo precaución), que apreció fuertemente al dólar contra el euro (de USD1.60 a USD1.24).
La política monetaria expansiva de la FED, suavemente, está comenzando a lograr efectos positivos. La inyección monetaria se está canalizando, lentamente, hacia los mercados de commodities y hacia los activos financieros. Es decir, se está re generando la confianza en el
mundo y por ende, el proceso se revierte: por el lado de la demanda, los inversores dejan de demandar dólares como reserva de valor y elijen activos más rentables (cae la demanda de dólares); por el lado de la oferta, la fuerte política monetaria deja a los mercados inundados
de dólares sin una demanda acorde con la expansión.
En este marco, el dólar inicia una suave tendencia depreciadora y pierde valor. Del otro lado, se recuperan los precios de las acciones de las principales empresas (ver índice S&P500) y suben los precios de los commodieties, y en especial, de los alimentos y/o las materias primas.
En efecto, el gráfico siguiente muestra como el precio de la soja que se había reducido un 33% en el segundo trimestre de 2008 y el cuarto del mimo año, se recupera un 26% entre el segundo trimestre de 2009 y el último de 2008. Lo mismo ocurre con el precio del maíz, del
trigo y del índice S&P500. Por el contrario, el dólar –en términos de Euros‐ que se había apreciado un 16% entre el segundo cuarto de 2008 y el cuarto trimestre de ese mismo año, termina por depreciarse un 3,5% aproximadamente entre finales del año pasado el segundo
cuarto de 2009.
Evolución del Precio Internacional
de la Soja, Trigo y Maíz
Trigo Maíz Soja (eje dcho)
0,580
0,680
0,780
0,880
0,980
1,080
1,180
1,280
1,380
IT‐2006
IIT‐2006
IIIT‐2006
IVT‐2006
IT‐2007
IIT‐2007
IIIT‐2007
IVT‐2007
IT‐2008
IIT‐2008
IIIT‐2008
IVT‐2008
IT‐2009
IIT‐2009
Evolución del Dólar/Euro y del S&P500
(Índice Base IT‐2006 = 100)
S&P500
Dólar/Euro
Fuente: E&R en base a INDEC, MECON y Pink Sheet de BM
Finalmente, el nuevo repunte del precio internacional de los alimentos termina por presionar sobre los precios domésticos, incentivando nuevamente el espiral inflacionarios, que parecía haberse calmado con el estallido de la crisis. Si bien el Gobierno Nacional utiliza medidas
heterodoxas como las retenciones a las exportaciones o el control de precios, la dinámica internacional de los precios impone una tendencia única en todos los mercados: la suba de precios. En este marco, todas las medidas heterodoxas tendientes a controlar el aumento del
precio de los alimentos pierden eficacia.
INFLACIÓN E&R Y PERSPECTIVAS
Según el índice de precios de E&R, en Agosto 09’, la inflación minorista alcanzaría un 1,3% (mensual).
De este modo, a pesar de la marcada desaceleración en el incremento de precios respecto de los niveles del primer semestre de 2008, la inflación de los últimos 12 meses se mantendría por encima de los dos dígitos, en torno al 14% anual; en contraste con el aumento ‐interanual‐ de los precios minoristas para el INDEC, que se ubicaría cerca del 5,6% entre Agosto de 2009 y el mismo período de 2008.
Cabe señalar, el cambio de tendencia que tuvo el aumento de precios una vez superadas las elecciones legislativas de Junio. En efecto, se observa una marcada tendencia alcista impulsada por el incremento de precios de algunos alimentos relevados en los índices minoristas cuya expansión se explica tanto por la liberación de precios internos como por la recuperación del precio internacional de los alimentos.
ene‐08
19,8%
abr‐08
24,2%
ago‐09
14,0%
ene‐08
8,2%
ago‐09
5,6%
5%
10%
15%
20%
25%
ene‐06 may‐06 sep‐06 ene‐07 may‐07 sep‐07 ene‐08 may‐08 sep‐08 ene‐09 may‐09
Inflación Acumulada ‐ Últimos 12 Meses
Fuente: E&R en base a datos del INDEC y relevamiento propio.
LA INFLACION EN EL INTERIOR DEL PAÍS
A partir de la interrupción de la difusión del IPC Nacional por parte del INDEC a partir del mes de junio de 2008, se debe analizar la evolución de la inflación minorista en el interior del país utilizando información publicada por las Direcciones Provinciales de Estadísticas y Censos. En
este sentido, corresponde aclarar que en algunas jurisdicciones se elaboran índices de precios autoponderados (Santa Rosa, Paraná, Chubut y Río Negro) que no resultan directamente comparables con los índices ponderados (San Luis, Posadas y GBA), calculados a partir de
encuestas de consumo y gastos de los hogares.1
Al comparar la inflación minorista en Julio de 2009, sobresale una gran disparidad entre las distintas jurisdicciones para las cuales se dispone de información. Así, la dinámica de precios minoristas varía desde una inflación mensual del 2,6% en Neuquén, hasta un aumento de
precios del 0,6% en GBA. Cabe aclarar que el dato de GBA es relevado por el INDEC.
1 Por falta de referencia en las direcciones de estadísticas provinciales, no se han relevado los precios de las jurisdicciones de Jujuy y de Córdoba.
2,6%
1,4%
1,0% 1,0%
0,9%
0,7% 0,6%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
Neuquén
Entre Ríos
(Ciudad de
Paraná)
San Luis
Misiones
(Posadas)
Chubut
La Pampa
(Ciudad de
Sta Rosa)
GBA
Julio’09: Inflación Mensual en el Interior
Fuente: E&R en base a Direcciones Provinciales de Estadísticas y Censos.
Considerando la inflación acumulada durante los primeros seis meses del año, se destaca el incremento de precios de la provincia de Entre Ríos, San Luis y La Pampa, con tasas del 8,7%, 8,1%, 7,9% y del 7,2% respectivamente.
En el otro extremo, la región del Gran Buenos Aires presenta los menores niveles de inflación acumulada durante el primer semestre de 2009 (3,1%).
8,7%
8,1% 7,9%
7,2%
5,8%
5,3%
3,1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
Entre Ríos
(Ciudad de
Paraná)
Neuquén
San Luis
La Pampa
(Ciudad de
Sta Rosa)
Misiones
(Posadas)
Chubut
GBA
Inflación Acumulada durante los primeros 7 Meses de 2009
Fuente: E&R en base a Direcciones Provinciales de Estadísticas y Censos.
No obstante, la diferencia entre GBA y el resto de las provincias relevadas se profundiza si se considera la inflación acumulada durante los últimos doce meses. De hecho, en el interior del país, la inflación anual duplica ‐con creces‐ el aumento registrado por el IPC‐GBA. Neuquén, por su parte, (13,5%) encabeza el ranking de inflación acumulada, con un incremento mensual promedio del 1,1%. A continuación se ubican Entre Ríos (12,7%), Chubut (12,3%), San Luis (11,8%), La Pampa (9,7%) y Misiones (9,3%). Del otro lado, se ubica el Gran Buenos
Aires con una inflación anual de apenas 5,3% (en el período Julio 08’ – Julio 09’), que mensualizada asciende al 0,4%.
13,9%
16,4%
14,6%
14,4%
11,5%
10,4%
5,3%
12,0%
14,1%
13,0%
12,3%
10,9%
9,1%
5,0%
13,5%
12,7%
12,3%
11,8%
9,7%
9,3%
5,3%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
Neuquén
Entre Ríos
(Ciudad de
Paraná)
Chubut
San Luis
La Pampa
(Ciudad de
Sta Rosa)
Misiones
(Posadas)
GBA
Inflación Acumulada Últimos 12 Meses
may‐09 jun‐09 jul‐09
Fuente: E&R en base a Direcciones Provinciales de Estadísticas y Censos.
Se venía señalando, en los informes anteriores, una clara desaceleración de la inflaciónminorista durante todo el segundo semestre de 2008 y el primer semestre de 2009. No obstante, en Julio ’09, la inflación parece retomar su dinámica alcista en algunas de las jurisdicciones relevadas. En efecto, la recuperación de los precios internaciones de los alimentos en el mundo tiende a arrastrar aumentos de precios internos que se reflejan en el aumento del costo de vida local.
BOX I: Evolución mensual de los precios de alimentos y bebidas
A fin de contar con una estimación propia de la variación de los precios de algunos alimentos y bebidas, se realiza semanalmente un relevamiento de los valores finales de un subconjunto de productos para consumir en el hogar2.
Mensualizando el costo de la canasta, se observa un amesetamiento del mismo desde Octubre de 2008 hasta Mayo de 2009.
Sin embargo, una vez pasadas las elecciones legislativas de fines de Junio ‘09, la liberación de los precios de muchos de los alimentos de la CBA (E&R) generaron nuevos incrementos en Junio (+1,9%), Julio (+0,9%) y Agosto (+1,5%), haciendo que el costo de la misma alcance los
$543.
2 Los alimentos y bebidas para consumir en el hogar representan aproximadamente el 26% de la canasta total del IPC‐GBA.
Anualizando el incremento de precios (Ago‐09 vs Ago‐08), se observa que el costo de la canasta E&R aumentó un 6,8%, superando ampliamente a los indicadores oficiales (esperados) para el capítulo de alimentos y bebidas del IPC.
508,35
517,43
519,64
522,63
522,98
523,38
522,24
521,41
523,10
520,41
530,33
535,05
543,00
505
510
515
520
525
530
535
540
545
ago‐08 sep‐08 oct‐08 nov‐08 dic‐08 ene‐09 feb‐09 mar‐09 abr‐09 may‐09 jun‐09 jul‐09 ago‐09 Evolución Mensual de la Canasta de Alimentos y Bebidas
(Relevamiento E&R)
Var Interanual Ago‐09 vs
Ago‐08 = 6,8%
0,9%
+1,5%
3,5%
1,8%
0,4%
0,6%
0,1%
0,1%
‐0,2%
‐0,2%
0,3%
‐0,5%
1,9%
0,9%
1,5%
‐1%
0%
0%
1%
1%
2%
2%
3%
3%
ago‐08
sep‐08
oct‐08
nov‐08
dic‐08
ene‐09
feb‐09
mar‐09
abr‐09
may‐09
jun‐09
jul‐09
ago‐09
Variación Porcentual Mensual
Variación Porcentual Mensual del Costo de la Canasta (E&R)
Las alzas en los precios de los productos que conforman la CBA (E&R), registradas durante el
mes de Agosto3, estuvieron encabezadas por frutas y verduras, bebidas, y productos heterogéneos: Los frutas y verduras que exhibieron aumentos de precio fueron la banana (2,3%), la batata
(12%), la cebolla (20%), la lechuga (60%), el limón (35%), la manzana (10%), la naranja (11%), la papa blanca (12%), el tomate (22%), el zapallito comercial (45%) y el zapallo anco (4%).
Paralelamente, las bebidas que exhibieron aumentos de precio fueron: el agua mineral (10%), la cerveza (6%), el agua saborizada (4%) y el vino blanco de mesa (18%).
A su vez, otros productos heterogéneos exhibieron aumentos de precios, encabezados por el aceite de girasol (6%), el arroz (4%), el azúcar (3,7%), la harina de trigo (4%), la leche en polvo (2%), la margarina (2%), el pollo (4,6%), las pastas rellenas (2%) y la sal fina (6,4%).
3 En este caso la variación se calcula tomando los precios promedios correspondientes a las semanas de cada mes.
Directores: Economistas:
Rogelio Frigerio Verónica Sosa
Alejandro Caldarelli Guillermo Giussi
Mario Sotuyo
Diego Giacomini
